第1篇 2023年中牧股份調(diào)研報(bào)告:值得關(guān)注公司口蹄疫疫苗增長(zhǎng)和國(guó)企改革
事件評(píng)論
口蹄疫疫苗迎來(lái)轉(zhuǎn)折年。__年公司口蹄疫疫苗銷售有望迎來(lái)高增長(zhǎng),主要基于:
1、三價(jià)苗招采形勢(shì)良好。公司__年9月拿到生產(chǎn)批文,__年全面參與政府招標(biāo),目前春招形勢(shì)較好,預(yù)計(jì)全年有較好表現(xiàn)。
2、高端市場(chǎng)苗有望放量增長(zhǎng)。公司口蹄疫市場(chǎng)苗已通過(guò)146s檢測(cè),目前正于大型養(yǎng)殖場(chǎng)試用;此外,口蹄疫合成肽疫苗也與__年8月拿到生產(chǎn)批文,預(yù)計(jì)__年口蹄疫直銷苗整體上將有可觀增長(zhǎng)。
3、產(chǎn)能瓶頸得以有效突破。
__年蘭州主力生產(chǎn)廠通過(guò)了gmp的驗(yàn)收,在新的懸浮培養(yǎng)車(chē)間生產(chǎn),口蹄疫產(chǎn)能不再有瓶頸(產(chǎn)能7~8億毫升),此外,成都和保山廠項(xiàng)目也正加緊推進(jìn),預(yù)計(jì)__年6月通過(guò)動(dòng)態(tài)的gmp驗(yàn)收。
國(guó)企改革將擇機(jī)推進(jìn)。根據(jù)公司在__年10月18日發(fā)布的控股股東修改的股改承諾中提出:公司在兩年內(nèi)提出中牧股份管理層中長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃草案。我們判斷,隨著國(guó)企改革相關(guān)政策出臺(tái)并結(jié)合公司管理層長(zhǎng)期激勵(lì)時(shí)間,公司后期國(guó)企改革進(jìn)程將會(huì)持續(xù)推進(jìn),過(guò)去制約公司發(fā)展的體制問(wèn)題將能得到有效解決。
化藥、飼料板塊將迎來(lái)改善。主要源于:
1、__年公司收購(gòu)勝利生物55%的股權(quán),大大增強(qiáng)公司化藥領(lǐng)域?qū)嵙?,黃霉素市場(chǎng)份額達(dá)到70%~80%,在化藥板塊結(jié)構(gòu)調(diào)整后,__年初步體現(xiàn)出了集約化的效果,收入獲得較快增長(zhǎng),同時(shí)毛利率顯著提升,預(yù)計(jì)__年將會(huì)繼續(xù)有較好表現(xiàn)。
2、__年在養(yǎng)殖行業(yè)整體低迷的情況下,公司通過(guò)研發(fā)新產(chǎn)品,并加強(qiáng)采購(gòu)控制和營(yíng)銷環(huán)節(jié)建設(shè),實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng),__年畜禽養(yǎng)殖逐步復(fù)蘇回暖,預(yù)計(jì)公司飼料添加劑板塊將實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。
首次覆蓋,給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。總體上,我們看好公司國(guó)企改革前景與主業(yè)改善,預(yù)計(jì)公司15、__年eps分別為0.81元和1.01元。